临近年底思考资本，12月跨年行情预期升温。面对过去一个月的市场弱势调整，私募机构整体仓位仍在创下新高。
从近期公布的多家大中型私募机构策略报告来看，总体上保持策略延续，成长类资产仍是布局重点，但是局部结构微调已经发生。特别是前期涨幅较大、热度较高的AI等，市场分歧明显，内部调仓布局的变化加大。
私募坚定看好A股中长期趋势
刚刚过去的11月份，市场延续弱势调整态势，核心指数普遍下行，市场整体成交活跃度相比前月进一步回落。市场调整的原因是什么？
致顺投资认为，既有部分投资者出于“落袋为安”的兑现需求，也有机构基于业绩考核周期的调仓操作，更有市场参与者因担忧“他人离场”引发的跟风避险行为。本质上，这是投资者一致预期下的群体行为所致的市场大幅波动，属于典型的市场“自我扰动”——同期政策导向和产业发展等核心趋势性因素并没有发生显著变化，而此类趋势性因素才是决定后续市场方向的关键逻辑。
望正资产最新报告认为思考资本，在当前时点，经过一年上涨，部分资产已经积累了不小的涨幅，市场波动加大不可避免。继10月份降低了部分仓位后，公司继续对组合进行调整优化。对涨幅较大的标的进行了一定幅度减仓，同时进一步挖掘被低估的优质公司，积极寻找加仓和布局的机会。
清和泉资本认为，站在年底，市场一方面对于明年盈利修复的力度存在一定的分歧，另一方面大家已经连续两年取得了不错的投资业绩，客观来说多数投资者均存在一定的兑现的需求。同时，市场期待年底的中央经济工作会议会释放更清晰的指引，短期市场仍需要一定的耐心。
策略总体延续，局部微调
值得注意的是，私募排排网数据显示，截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，在前一周的基础上大涨1.84%，再次刷新年内新高的同时，创下近185周新高。并且，该指数已连续四周维持在80%以上高位。从仓位分布看，满仓（＞80%）私募占比进一步提升至68.99%；而中等（50%—80%）仓位、低仓（20%—50%）及空仓（小于20%）私募比例均有明显下降，分别为18.56%、8.56%和3.89%。
显然，面对市场调整，私募机构高仓位表明仍然看好后市机会，总体上保持策略延续，但是局部微调已经发生。国内头部私募机构——淡水泉最新月报认为，短期波动过后，结构性机会仍在酝酿。首先，政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑。当前市场普遍预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松。其次，企业盈利呈现结构分化与局部亮点并存的特征。尽管经济整体仍有压力，但上市公司三季报显示企业盈利正逐步企稳。其中，科技及先进制造板块在外需拉动与技术升级的双重驱动下，展现出较强的增长动能，有望持续为市场贡献结构性机会。
对于接下来的操作，淡水泉表示，成长类资产回调后，吸引力提升，公司加大对高确定性成长板块的布局。主要看好以下三条主线的优质企业成长动能：第一是在中美博弈与全球产业链重构背景下，中国企业加速出海进程。制造业凭借供应链整体优势，正积极把握欧美再工业化及新兴市场工业化带来的新机遇。第二是半导体等科技自主可控领域，中国企业在部分关键环节有望实现技术追赶与产业升级。第三是新一代消费群体的崛起，重塑消费认知与行为模式，推动新品牌、新品类、新体验的持续涌现。
相聚资本表示，关注处于周期和估值底部的资产，这些公司内生增长能抵御行业负贝塔的压制，亏钱概率低，中期潜在回报可观。此外，顺周期资产虽然基本面弱，但因为估值较低，持仓较少，所以也不太容易出现大跌，而在其中也可以找到一些结构性有阿尔法的公司。
清和泉强调，包括AI应用、上游资源、创新药、出海公司、国产替代等，仍然是被看好的重点领域。公司将继续配置这些领域的优质公司，并不断优化组合。2026年市场有望从估值驱动转为盈利驱动。预计未来3年PPI会经历跌幅收窄、逐步转正、走出通缩的路径，但结合中国的经济周期、产业周期以及内外挑战来看，本轮周期长度会被拉长，但强度预期是稳中有进，这其实对于形成结构性慢牛是更好的环境。
责编：杨喻程
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校对：苏焕文思考资本
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